赚业绩增加的钱,嘉实泰和本金首席营业官归凯

  文/新浪财经
陶然

来源:中国网财经

  新浪财经讯
“市场风格变化是常态,投资最忌讳追涨杀跌、随意风格漂移,我所做的就是坚持并不断完善自己的方法论,追求长期稳定的阿尔法”,嘉实基金基金经理归凯对新浪财经表示。这也是其在投资中一直坚守的原则。

原标题:嘉实泰和基金经理归凯:中短期看好核心资产+科技,长期看好四大方向

  相关数据显示,嘉实泰和为嘉实基金首只产品,成立于1999年,曾在15年的封闭期中收益翻了近十倍,封转开后仍续写了原有的优秀业绩。在由归凯管理的3年多时间里,该基金达到了超50%的收益率,也在20年中创造了近26倍的回报。

2020年开年以来,沪指站稳3000点,屡次收复3100点,各大机构对后市走向普遍看好,其中被誉为“行情风向标”的北上资金“买买买”热情不减。Wind数据统计,新年以来截至1月9日,北向资金连续6个交易日净流入,累计金额已达313.44亿元。

  这样的成绩得益于他投资时主要赚业绩成长的钱,而对于下半年市场,在归凯看来仍需这样做。“如果流动性不显著收紧,个人对下半年市场并不悲观,预计仍是结构性机会主导。看好信息技术中的云服务、5G产业链和制造业中的LED车灯制造”,他表示。

在嘉实基金成长投资策略组投资总监归凯看来,从流动性与资金面、企业盈利、风险偏好与估值等多重因素看,经济转型期市场结构性机会将不断涌现,对后市走向持乐观态度,认为市场有望步入慢牛格局。

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归凯目前管理嘉实新兴产业、嘉实泰和、嘉实增长。其中嘉实新兴产业和嘉实泰和2019年度收益率均超70%,分别达76.74%和70.57%,均位居同类前5%。嘉实泰和还由嘉实“长子”基金泰和封转开而来。作为嘉实基金首只产品,基金泰和15年封闭期间累计净值上涨达926.78%,超越同期上证综指856.70个百分点;2014年4月4日转为开放式基金以来,嘉实泰和截至2020年1月9日,净值阶段上涨224.90%,超越同期上证综指165.96个百分点,超越同类平均116.25个百分点,年化回报22.65%;叠加封闭期业绩,嘉实泰和20年实现净值增长3236%,超30倍回报。

  归凯先生,13年证券从业经验,其中9年投资经验。曾任国都证券研究所研究员、自营部投资经理。2014年5月加入嘉实基金管理有限公司,目前任GARP策略组基金经理。

总结成功背后的方法论,归凯指出,自己采用GARP投资方法,而GARP属于成长策略里的细分领域,其实本质上也是一个成长策略,GARP的字面意思就是Growth
at a Reasonable
Price,即合理的价格买入长期优质潜力成长股。在操作策略上表现为,以长期看好的战略性资产为主,阶段性成长的战术性资产为辅。以股东心态做投资;赚业绩成长的钱,较少参与风格或主题轮动;除非面临系统性风险,否则不做大的仓位操作,主要靠调整持仓结构应对市场风格变化。

  投资策略篇:自下而上“看长做短” 赚业绩增长的钱

展望未来,归凯认为市场有望逐渐步入慢牛,主要是基于以下四方面判断:首先,从国内外宏观背景来看,流动性宽松的趋势仍会持续;随着海外资金的流入,预计仍能贡献显著增量资金,活跃度仍然具备。其次,在国内打破刚兑和房地产大周期见顶后,股票资产在大类资产中的吸引力增强。第三,库存周期底部位置,未来上市公司整体企业盈利增速预计进入震荡修复通道。最后,政策层面在维持地产高压调控的同时,在其他领域增加稳增长信号释放;摩擦长期性的预期下,A股市场对谈判逐渐钝化;估值分化显著但整体不贵,经济转型期结构性机会将不断涌现。

  不止嘉实泰和,归凯目前在管的嘉实增长、嘉实新兴产业等基金皆业绩优秀,取得这样的成绩,他表示是因为坚守价值投资,做到“看长做短”并对好公司保持耐心,即以自下而上为主,赚业绩增长的钱。

具体到看好的板块上,归凯指出,中短期看好核心资产+科技。一方面核心资产仍是重要方向,因为在经济转型期核心资产在基本面和业绩确定性上具有稀缺性,仍是机构配置重点;同时核心资产存在结构性高估但不存在整体性高估,需要精挑细选;另一方面,科技板块新的核心资产将不断涌现:除了已经有所表现的云、自主可控外,看好5G下游应用;传媒行业景气底部回升、竞争格局改善的机会。长期来说,看好大消费、大健康、科技和先进制造四大方向的优质公司。

  取得优异成绩的秘诀——我觉得首先是坚持自己的理念和框架,避免随着市场的起伏发生风格漂移。其次是我喜欢“看长做短”,首先以长期看好为前提,关注企业的内在质量和长期前景,然后再去寻找短期正向因素,事实也证明,随着A股国际化投资时代的到来,以往那些靠题材炒作的股票跌幅巨大。再者就是对看好公司要有耐心,当然也需要不断update,观察公司的发展是否符合自己当初的判断。最后就是遵循常识来投资。

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  如何战胜压力继承嘉实泰和的良好业绩——管理嘉实泰和之前我已有6年的股票投资经验,所以当时并没有感到太大压力,也没有刻意追求短期业绩出类拔萃,更多是想着要把长期业绩做到优秀,做到稳定可持续,这也是我在投资上对自己的要求。

责任编辑:常福强

  面对市场风格切换时如何操作——市场风格变化是常态,投资最忌讳追涨杀跌、随意风格漂移,我所做的就是坚持并不断完善自己的方法论,追求长期稳定的阿尔法,这也是管理公募基金产品的基本要求。

  在应对市场风格变化的问题上,我会把自己的持仓分为战略性品种和战术性品种两大类,战略性资产是指是长期有大机会、大空间的股票,占主要仓位,战术性资产以阶段性成长公司为主,占次要仓位。如果市场发生的变化的确在宏观或中观层面有坚实的逻辑,我会以战术性仓位选择符合自己投资框架的股票进行投资,但很少参加短期的投机。

  您换手率不高是否倾向于价值投资——换手率过高往往是投机行为或者投资决策质量低下的体现,比如草率的投资决策往往会带来高换手率。

  在价值投资中我属于偏成长风格的,我认为投资的核心还是企业内在价值的持续增长,而不是估值的均值回归。

  在投资理念上,我主要从商业模式、竞争优势和产业趋势三个维度出发,以更长的投资视野投资于能够持续提升内在价值的优质公司。一方面是从雪道足够长,能够做“时间的朋友”的领域中寻找,历史上长期大牛股往往是业绩增长的持续性超出市场预期的公司;另一方面就是前瞻性研究,通过对商业模式、产业变迁、国际跨市场的比较和研究,更早发现未来的“明星”。

  估值合理、具有持续稳定增长预期的行业龙头,或者具备显著竞争优势、业绩高增长、动态估值低的优质成长公司都可能成为我的投资目标,但很少会买一个便宜的二流公司。

  如何控制回撤——市场普跌:除非发生重大系统性风险,一般主要通过提高持仓集中度,以优质且高确定股票应对市场下跌风险。

  重仓股下跌:判断是交易性因素、市场风格因素导致还是公司基本面发生重大变化,前者的话会继续持有,后者会卖出。

  重仓行业下跌:如果下跌是由行业景气下降预期引起的,需要对持仓股票基本面以及当前股价下的预期收益率做重新评估后再决定是否继续持有。比如去年底以来的医药行业以及苹果产业链,虽然行业景气下降,但仍有一些公司基本面非常强劲,年初以来涨幅巨大。

  对下半年的预期——如果流动性不显著收紧,个人对下半年市场并不悲观,预计市场仍是结构性机会主导。

  投资策略:自下而上为主,赚业绩增长的钱。

  看好信息技术中的云服务、5G产业链和制造业中的LED车灯制造。

  热点解读篇:选股时综合评估防踩雷 降低核心资产下半年预期收益

  今年市场“大事”频发,从科创板开板到上市公司爆雷频频,都牵动着投资者的心。

  对于公募基金在科创板“落袋为安”,归凯认为“如果估值透支未来增长的话卖出也是合理决策”;提到如何防范选股踩雷,他表示“需要从治理结构、财表质量、社会舆情以及公司诚信度等放面做综合评估”;而核心资产下半年还会不会涨?归凯建议要降低这类资产下半年的收益预期。

  如何看待科创板首批上市企业——首批科创板公司总体质量还可以,其中也有一些特别优秀的公司,未来在估值合理的情况下也会考虑在二级市场买入。

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  如何看待科创板打新——当前市场环境相对稳定,投资者热情很高导致新股上市后涨幅巨大,公募机构作为最重要的网下申购主体之一享受了政策红利。但如果估值透支未来增长的话卖出也是合理决策。

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